全手动车型带ESP顶配7万5 长城新M2发布
长城M2在路面上可以看到很多，可见这车型的保有量也是不错的。近日，长城官方宣布了2014款M2正式上市。相比老款型号，新M2内饰变化巨大。除了搭配液晶仪表提升科技感之外，还使用了红黑运动风格内饰。
动力方面，新款M2没做大的改变，但这次发布的两款车型均没有自动变速箱。
价格方面，顶配的2014款精英版，售价7.49万元，比老款顶配低了3000元，但取消了CVT变速箱，增加了ESP、定速巡航、胎压监测、蓝牙以及全液晶仪表盘。
2014款都市版售价7.09万元，相比老款只是内饰有了改动，但缺少了最重要的ESP，其它则减配了后视镜和前座椅的电加热，以及喇叭从12单元减少至6单元。
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2014款长城M2正式上市 售7.09-7.49万
【太平洋汽车网 新车频道】近日，长城宣布2014款M2正式上市，此次共推出了都市版和精英版两款车型，售价分别为7.09万和7.49万。
外观方面，新款长城M2在整个车身上依然保持着一贯方方正正的盒子造型，不过新车在一些细节上有所调整，比如前保险杠改用了倒“U”型的造型，而中网也采用了单幅式镀铬条设计；尾部方面也进行了一些细节上的修改，并采用了双边共两出排气布局。
新车的内饰在仪表盘、挡把、出风口和中控台面板造型均有所变化。配置方面，新车将会标配真皮多功能方向盘、行车电脑、中控彩屏、GPS导航、倒车影像、定速巡航和胎压监测等，而高配车型将配备有ESP、电动折叠外后视镜、前排座椅加热等。
动力方面，新车将搭载一台1.5L自然吸气发动机，最大功率78kW(106PS)，峰值扭矩138Nm，与之匹配的是5速手动变速箱。此外还有消息称，新车未来还将会推出搭载6速AMT变速箱车型。
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随便改改又涨价了！新款长城M2上市
车早茶最新消息，据长城汽车官方消息，2014款长城M2正式上市，新车共推两款车型，售价分别为7.09万和7.49万元。
新车将标配胎压监测系统、多媒体影音导航系统、定速巡航、倒车雷达、电动外后视镜等，精英型车型还将配备ESP车身稳定控制系统、前排座椅加热等。动力上，新款长城M2将沿用1.5L汽油发动机，其最大功率为106马力，峰值扭矩为138牛·米，与之匹配的是5挡手动变速箱。
小编觉得这车乘坐空间比很多家轿强多了，如果能再加长一点车身长度，车身宽度加宽一点，车头大灯再做犀利点，地盘再高一点点，继续推出哪款军禄色，我拷绝对是个适合男人的经典车型。等等→_→这不是在说北京吉普么？
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只卖7万元起 长城2014款M2正式上市
快车报最新消息，长城汽车2014款M2车型正式上市，共计推出两款车型，都市版售价7.09万元、精英版售价7.49万元。
2014款M2在外观和内饰上没有太大的变化，只是在一些细节方面做了升级。
2014款M2仍然搭载的是1.5L发动机，最大功率106马力，峰值扭矩138牛·米，配备5速手动变速箱，未来还将推出升级款。
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国产汽车厂商的战争！长城重启“M系”SUV，只要5到10万，五菱有了新对手
还记得那些方方正正的小SUV车型哈弗M1、M2、M3吗？它们的“后辈”就要来了。
日前，汽车头条App从长城官方获悉，哈弗品牌即将重启M系，首款车型为一款紧凑级SUV，定名为哈弗M6，预计售价范围在8～10万元，或在10月份上市。
对于M系，官方的定位是与H系互补的车型，以超值、时尚为主要特点，旨在满足积极向上的实干者和引领时尚的潮流一族的日常家用。
而对于M系的首款车型，汽车头条App拿到的资料显示，它是一款紧凑型SUV，造型运动，整体时尚而又动感，大空间和舒适性是其主要特点。
▲长城内部关于哈弗M6官方资料
从官方对外宣布的资料来看，哈弗M6曾在2016年广州车展贴哈弗H6标识展示过，前脸部分采用区别于H6车型的全新的设计风格，更加细长的前大灯组搭配全新的六边形进气格栅看上去个性十足。
车身侧面曲线与H6一致，不过哈弗M6采用了隐藏C柱的悬浮式车顶设计，尾灯造型也进行了重新设计；横向空调出风口、大尺寸中控屏幕以及换挡杆造型等内饰涉及基本与老款哈弗H6蓝标运动版车型一致 。
动力方面，根据申报图，哈弗M6将搭载1.5T发动机，最大功率为150马力，传动系统匹配6速手动或6速手自一体变速箱。
公开资料显示，M系车型早在哈弗品牌独立之前就已经出现，其首款车型M1早在2009年推出，之后又推出了M2、M3和M4，均属于CH小型车平台诞生的小型、紧凑型SUV，主打5～10万元低端车市场。
与造型方方正正的长城酷熊一样，脱胎于CH小型车平台的M系，当年走得也是“个性”的路线，甚至M1、M2、M3的外观也是方方正正的，首款车型M1更是中国最小的四驱SUV车型。
▲长城官方内部关于哈弗M6资料
然而后续的市场表现证明，消费者更偏向于大尺寸、大空间实用为主的SUV，H6的一骑绝尘让长城意识到个性的小SUV并不是主流，虽说后来M系又推出了销量不错的紧凑型SUV车型M4，但在“聚焦”战略下，长城还是将M系做了“减法”，放弃了低端车市场，从2010年开始，M1、M2、M3先后停产，M4在2016年则以哈弗红标H1的名义进入H系列。
那么，哈弗为何在此时重启M系？
宏观来讲，“聚焦”战略思维下的长城此时一定有了更多的资源和能力来支撑M系的发展，而对志在成为世界第一SUV品牌、2020年达到200万辆的哈弗来说需要更大的基盘。
哈弗M1，一开始挂长城标，城长城迷你SUV，中国最小四驱SUV
将更多的资源放在10～15万区间，用于打造H6为代表的H系列的哈弗，经过多年的发展，H6已经连续多年位列紧凑级SUV甚至整个SUV产品品类的销量冠军，单月最高超8万辆；略小的哈弗H2月销稳定在2万辆以上，H系列在10～15万区间的SUV市场无论是知名度还是市场占有率已经拿到了第一，哈弗更是在去年销量突破100万辆，而长城汽车去年的净利润更是突破了100亿元。
在今年2月份举行哈弗百万辆的仪式上，长城汽车董事长魏建军公开表示，“到2020年，哈弗H6要做到全球SUV单品销量冠军，并且哈弗SUV年销量要突破200万辆，成为全球最大的专业SUV品牌。”
而为了做到这一目标，单凭H系列显然不足以办到，而具有更大消费基盘的低端车市场势必要进入。
重启M系产品品类还有一个好处是，哈弗可以放手占领5到10万市场，而不必担心会影响哈弗H品牌形象，可谓一举两得。
事实上，魏建军曾对汽车头条App表示，未来哈弗将持续聚焦SUV，并推出40多款新车，实现细分市场全面覆盖。之前，汽车头条App独家透露，长城还开发了一个全新的平台，主要用于推出超级性价比车型。
M系前景如何？
全新的平台，大空间、颜值高的产品属性，深耕SUV市场多年的哈弗，在产品打造方面会比其他品牌更能了解消费者的需求；满足年轻人“实用“而又”时尚“的需求，主打年轻化的营销策略，加上哈弗品牌遍布全国几百家优秀的渠道，M系可谓”含着金钥匙“出生。
然而，如今的5～10万元低端市场，有宝骏560、长安商用cx70、东风风光580、瑞风S3、S2、幻速品牌强手如林，而且它们已经形成了稳定的市场格局，尤其是五菱系，在低端车市场论渠道、论产品力、论价格，都不会输于哈弗。
更何况，哈弗M品牌之前给消费者留下的印象是个性，如今靠“空间／颜值”等特点来吸引消费者，会失去之前产生的品牌积淀。
哈弗M系未来如何？恐怕还需要更多的时间来看。
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长城证券：M2/GDP升趋势暂未放缓，上限或在2.4左右，警惕“流动性陷阱”
核心观点
截至2022年底，我国M2/GDP接近220％，明显高于多数国家。余永定、韩平、李斌等多位学者曾经对我国的货币化程度（即M2/GDP）进行相关研究，并测算出其动态演进路径和上限值。我们用其模型带入最新数据测算，M2/GDP的上限或在2.4左右。
但鉴于目前我国货币化程度不断提高，且并没有收敛迹象。我们认为M2/GDP logistic动态演进路径中的一个核心假设可能并不完全成立。该假设认为货币流通速度（以M2为基准的货币流通速度GDP/M2）逐步下降，并且随着货币化程度越高，货币流通速度下降得越来越慢。因此货币流通速度降低到一定程度后就会趋于稳定。但从实际数据看，货币流通速度的变化率并不是逐步减小，反而并不稳定。
我们认为货币流通速度可能会持续下降。我们结合多国面板数据回归，证明储蓄率或银行信用占比的上升都可能带来货币流通速度的下降。当前无论是（M2-M1）/M2，还是储蓄存款同比增速都在快速上升，同时银行信贷占GDP比重也在不断上升，因此我国货币流通速度可能会持续下降，相应的，M2/GDP可能持续上升。
日本包括经济、人口、房地产和金融等多方面指标都领先于我国。我们回溯日本M2/GDP，在2000年后达到第一个极值后，2008年以来再次快速攀升，2020年跳升至280％，远超2000年的230％。我们提示应吸取日本教训，警惕“流动性陷阱”，珍惜当下改革时间窗口，加快改革步伐，让居民消费意愿趋势上提升，让经济发展模式转变为依靠消费推动的可持续发展模式，让资本市场融资替代银行融资体系。
1 M2/GDP上升趋势暂未放缓
长期以来我国M2增速多数时间高于名义GDP增速，但我国CPI却维持相对低位。货币供应高速增长却没有带来严重通货膨胀，这就是困扰学术界多年的“中国之谜”。我们在前期报告《中国货币高增长为何不引起高通胀？》中已经讨论过，这与我国投资驱动的经济增长模式、银行间接融资为主的金融市场结构、较高的储蓄率以及我国通胀数据的计算方式（未计入商品房价格变动）等都有关系。本篇文章我们将从实证的角度再来深入分析一下。
截止到2022年底，我国的M2总量为266万亿，名义GDP为121万亿左右，M2/GDP接近220％。与国际相比明显过高，比如2022年底，美国的M2总量为21.4万亿美元，名义GDP为25.5万亿美元，M2只占GDP的84％左右；截止到2022年，德国、法国的M2与GDP之比也不超过100％。这其中当然有一定的原因在于国外统计M2与我国口径有所不同，例如美国M2不包括10万美元以上的定期存款，这就会造成美国M2/GDP会低估。我们用世界银行统计的“广义货币[1]占GDP比重”进行对比，美国2020年广义货币占GDP比重达到111.5％，仍然远低于我国同期的211.9％。
当前我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济增速或将逐步放缓，货币供应也需适应经济发展的脚步。本文我们重点想探讨M2/GDP这一指标是否存在上限值？还是可能仍将持续上升？实际上余永定（2002）、韩平、李斌、崔永（2005）、李斌和伍戈（2013）已经进行过相关研究。余永定（2002）在其设定的货币运行规则中，求解出了 M2/GDP的动态增长路径，并据此估算了我国M2/GDP的增长上限。而韩平等（2005）在余文基础上推出了一个Logistic方程刻画M2/GDP的动态路径，并预测增长上限值在2.4-3.4之间；李斌等（2013）在此公式基础上测算这一比值的上限大致在2.2-2.3左右。实际上我们看到2022年底这一比值已经达到2.2，而且并没有显示出放缓的迹象。
2 M2/GDP动态演进路径
由于李斌（2013）推出的公式使用了 1980-2012 年数据，可能不适用于目前实际情况。我们试图对我国 M2/GDP 的动态演进重新进行模拟，并对其未来变化进行一些预测。韩平（2005）从货币数量方程 MV=PY 出发推导出具有 Logistic 曲线性状的 M2/GDP 动态演进路径。公式如下：
其中 m（t）表示 t 时期的 M2/GDP，β代表货币流通速度变化率。这一公式表明，M2/GDP存在一个上限值 L。
值得注意的是，韩平（2005）推出 Logistic 公式时假定：货币流通速度逐步下降，并且下降的速度越来越慢（货币流通速度就是 GDP/M2）。理论上说，由于货币流通速度减缓与货币化进程密切相关（Bordo and Jonung，1981；易纲，1996），随着货币化进程的推进，货币流通速度下降的幅度会受到货币化的约束而逐渐减缓。因而韩平等假定两者成反向变动关系，货币化程度（m=M2/GDP）越高，货币流通速度变化率（β，即？？？？/？？？？？？）越小。
我们暂时认为这一假定成立，参考韩平（2005）文章的方法，选取 1987 年-2022 年数据，建立具有 Logistic 曲线性状的 M2/GDP 动态演进路径。
我们首先运用三和值法来确定 Logistic 方程的初始值，由于三和值法对数据平滑性要求较高，因而运用 H-P 滤波方法对 M2/GDP 数据作了平滑处理。将数列分为三组（每组 12个数据），运用三和值法可得到参数估计值:
此时，M2/GDP 的动态路径将表现为先加速上升，经过拐点后加速度逐渐减缓，最终趋于一个增长上限的变化特点。我们接着运用非线性最小二乘法（NLS） 进行参数的精确估计。将上述计算作为初始参数经过 500 次迭代，迭代因子为 0.001，得到三个参数的估算值:
从检验结果看，模型的拟合优度达到 0.977。
我们分别将我们测算的系数和李斌（2013）测算的系数分别带入方程，并与我国M2/GDP 的真实变动路径进行对比。根据李斌等测算的公式，2022 年 M2/GDP 分别应该是 2.04 左右；实际上2022 年我国的 M2/GDP 出现跃升，表明其上限值并不止于 2.2 左右，甚至从其走势来看，直线也能以 0.9697 的 R 平方进行拟合，M2/GDP 甚至并不一定存在一个上限。
3 货币流通速度
为何可能持续下降？
M2/GDP的动态增长路径有一个重要假设，即货币流通速度（以M2为基准的货币流通速度GDP/M2）逐步下降，并且随着货币化程度越高，货币流通速度变化率越小。从实际数据看，货币流通速度的变化率并不是逐步减小，反而并不稳定。我们将货币化程度M2/GDP先进行HP滤波处理，发现货币化程度与货币流通速度变化率存在一定的负相关关系，但这有可能是数据处理带来的趋势性误差。直接用平滑后的数据对货币流通速度的变化率进行推断，未免过于理想化。因此，未来货币流通速度是否会收敛至一个大于0的确定值并不确定，换句话说，M2/GDP可能并没有一个稳定的演进路径。
实际上M2/GDP的增长受到储蓄率、融资结构多方面因素的影响。我们用世界银行统计的“国内总储蓄占GDP比重”代替储蓄率，另外以“银行部门提供的国内信用占GDP比重”来表现一国对银行融资的依赖。以“广义货币/GDP”数据代表M2/GDP。各国储蓄率与银行信用占比与对应的货币/GDP具有一定的相关关系。
我们选取2001-2018年17个经济体（包括中国、日本、韩国、新加坡、马来西亚、越南、美国、英国、法国、德国、澳大利亚、新西兰、墨西哥、巴西、俄罗斯、印度、南非） 的相关数据构建模型来探讨储蓄率、银行信用占比对一国广义货币/GDP的影响。
其中M代表样本国家广义货币M2/GDP，S为样本国家储蓄率（储蓄/GDP），B代表样本国家银行信用/GDP，下标i为各经济体，t为年份。我们采用确定效应变截距模型的估计结果显示，模型的调整后R平方=0.976，F检验的显著水平为 0.000，表明模型的拟合效果不错。使用融资结构和储蓄率这两个变量可以较好地解释各国货币/GDP 水平。模型中β1 =0.23, β2=0.56，显示储蓄率和银行信用占比每上升1个百分点，将导致该经济体货币/GDP 值分别上升约 0.23 和0.56个百分点。
从此框架我们也容易推出，货币流通速度GDP/M2也会受到储蓄率和融资结构的影响，储蓄率或者银行信用占比的上升都可能带来货币流通速度的下降。而货币流通速度下降能否变慢（变化率变小），一定程度上取决于储蓄率或银行信用占比的增速是否在变小。从历史数据来看，两者的增速都未呈现明显的收窄迹象，比如2020年以来我国储蓄率增速就在提高，银行信用占比的增速也呈现出很不稳定的变化，货币流通速度变化率并未呈现出如模型所预测的减小趋势。
如上所述，居民和企业的储蓄意愿影响货币流通速度。我国的（M2-M1）/M2可以较好地体现居民和企业的储蓄倾向，但由于其他国家并未有类似指标，我们才用“国内储蓄占GDP比重”进行面板分析。在分析国内储蓄意愿时，我们发现，无论是（M2-M1）/M2，还是储蓄存款同比增速都在快速上升，尤其是近半年储蓄意愿又再提大幅提高，这意味着我国的货币流通速度又在快速下降，而非降速收窄。
由于我国宏观杠杆率较高、房地产周期转向以及人口老龄化等因素，又叠加三年新冠病毒疫情影响，居民和企业资产负债表受损，储蓄意愿呈现快速上升趋势。同时投融资体制改革较慢，银行信贷仍然是主要信用创造模式，银行信贷占GDP比重也在不断上升，因此我国货币流通速度可能会持续下降。
4 日本货币流通速度历史和警示
研究我国的货币流通速度与货币化程度，日本是一个很好的借鉴。日本是世界上少数M2/GDP比值高于我国的国家。根据世界银行的数据，早在1970年，日本广义货币/GDP已经超过100％，此后伴随着经济发展而持续升高。90年代后的十多年里，随着日本房地产和股市泡沫破灭，日本快速降息试图挽救，十年国债利率从1990年最高的7.9％降至1998年的最低0.9％，货币化程度也逐渐在2000年附近升至顶点的229％，此后的2001年-2007年一直维持在195％左右的水平。
但这一稳定水平没有持续太久，2008年以来日本持续实施宽松货币政策，利率一降再降，日本货币化程度又开始快速回升，2016年广义货币/GDP升至240％，也是在这一年，日本十年期国债收益率降至负值，在“流动性陷阱”中越陷越深。2020年疫情爆发，日本货币化程度更是比上年大幅跳升30个百分点至281％，远远突破了2000年的极高点230％。
从历史数据来看，日本包括经济、人口、房地产和金融等多方面指标都领先于我国。以货币流通速度（GDP/M2）为例，我国这一指标与26年前的日本有许多相同之处。
货币流通速度持续下降说明居民储蓄倾向持续增加，发生“流动性陷阱”的概率逐渐加大。同时如果仍然依靠债务融资为主的银行创造货币模式，我国债务只会越滚越大，直至利率降到零甚至负值，届时只能通过央行扩表等其他非常规方式进行调控。
正如央行行长易纲所言："珍惜正常的货币政策空间，使得我国能够在正常的货币政策空间中，尽量长地延续正常的货币政策"。因此在这段维持正常的货币政策时间内，我国应加快改革步伐，让居民消费意愿趋势上提升，让经济发展模式转变为依靠消费推动的可持续发展模式，让资本市场融资替代银行融资体系。吸取日本教训，珍惜当下改革时间窗口，加快经济模式转型。
风险提示
国内宏观经济政策不及预期；统计模型与实际可能不完全符合；统计数据与实际数据有偏差；国企改革不及预期。
[1]世界银行定义：广义货币指银行外的货币；除中央政府外的活期存款；除中央政府外的居民定期、储蓄和外币存款；银行和旅行支票；其他证券如存单和商业票据之和。
本文源自券商研报精选
